Облигация: ПКО СЗА БО-03 (СЗА БО-03, RU000A10CCB8)

Что в плюс

• Выручка за 9 месяцев 2025 года выросла до 280 млн рублей против 150 млн годом ранее — бизнес быстро расширялся.
• Портфель просроченных долгов превысил 3,9 млрд рублей против 1,8 млрд годом ранее, что создаёт базу для будущих взысканий.
• Эмитент продолжал выплачивать купоны по выпуску без сообщений о дефолте; на Московской бирже выпуск не отмечен как дефолтный.

Что в минус

• Кредитный рейтинг эмитента BB− — это спекулятивный уровень: запас прочности заметно ниже, чем у надёжных корпоративных заёмщиков.
• Денежный поток от основной деятельности был отрицательным, а компания наращивала заимствования для покупки новых долговых портфелей.
• Краткосрочная ликвидность ухудшилась: оборотных активов стало лишь в 2,4 раза больше краткосрочных обязательств против 33,2 раза ранее.
• Эмитент небольшой, не входит в число 15 крупнейших коллекторов, а его управление рисками и стратегия, по оценке НРА, ещё недостаточно зрелые.

Вывод

Бумага интересна растущим бизнесом и регулярными купонными выплатами, но кредитное качество остаётся спекулятивным. Главный риск — компания быстро увеличивает портфель и долг при отрицательном денежном потоке, поэтому для новых покупок актив выглядит скорее агрессивным; уже владеющим стоит держать только небольшую долю и внимательно следить за отчётностью и выплатами.

Источники

1. НРА подтвердило кредитный рейтинг ООО ПКО «СЗА» на уровне «BB-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «стабильный» | Национальное рейтинговое агентство
2. Форум по облигациям ПКО СЗА БО-03 (RU000A10CCB8) 📈: обсуждение и комментарии в Тинькофф Пульс

Не является инвестиционной рекомендацией. Дата анализа - 5 сент. 2026

Другие выпуски и близкие бумаги

• СЗА БО-05
• СЗА БО-02
• СЗА БО-07
• СЗА БО-08
• СЗА БО-06
• ДОМ 2P10
• ВЭБ2Р-53
• МГКЛ-G01
• ВЭБP-41
• ЭконЛиз2Р1

Добавить в свой портфель · Календарь выплат · Что такое HADL