Облигация: ФосАгро БО-02-01 (ФосАгро2П1, RU000A10A4S7)

Что в плюс

• Сильная операционная и денежная генерация в 1H 2025: рост выручки, EBITDA и значительный FCF (RUB 56,5 млрд) улучшает способность обслуживать долг и создаёт буфер ликвидности.
• Активное управление долгом — сочетание частичного выкупа рублёвого флоатера и размещения квазивалютных бумаг в июне 2025 снижает долю плавающих обязательств и общую стоимость заимствований.
• Высокий локальный кредитный рейтинг (ruAAA от «Эксперт РА») подтверждает сильный кредитный профиль на уровне странового потолка и облегчает доступ к рублёвому/валютному рынку в РФ.

Что в минус

• Купон привязан к ключевой ставке ЦБ (CBR + 200 б.п.): в среде высокой ключевой ставки облигация имеет значительную процентную чувствительность к политике регулятора.
• Валютно‑макроэкономические и ценовые риски: выручка и рентабельность зависят от мировых цен на удобрения и экспортных рынков, что влияло на конвертируемость валютных потоков.
• Концентрация по сектору/товару и географические риски: значительная часть выручки — фосфорные удобрения и ключевые экспортные рынки, где отраслевые шоки могут негативно сказаться на cash-flow.

Вывод

По фундаменту: эмитент демонстрирует сильные операционные результаты и существенный рост FCF в 1H 2025, снизил чистый долг и подтвердил высокий локальный рейтинг — это аргументы «за» кредитоспособность ФосАгро и поддержку обслуживания долга по выпуску RU000A10A4S7. Основные «против»: привязка купона к ключевой ставке РФ, зависимость от мировых цен и валютно‑макро рисков — эти факторы увеличивают волатильность денежного потока и риск ухудшения долговой нагрузки.

Источники

1. PhosAgro Reports Operating and Financial Results for 1H 2025 | 07.08.2025
2. "ФосАгро" выкупает по оферте почти половину флоатера на сумму 29,8 млр... | RusBonds
3. Публичное акционерное общество "ФосАгро" (ИНН: 7736216869) / Приобретение (наступление оснований для приобретения) размещенных эмитентом облигаций - 05.06.2025
4. BPUT ПАО "ФосАгро" (RU000A10A4S7)
5. ФосАгро успешно разместила облигации объемом 20 млрд рублей | 22 ноября 2024 ФосAгро
6. «Эксперт РА» подтвердил кредитные рейтинги облигаций ПАО "ФосАгро" на уровне ruAAA | Эксперт РА

Не является инвестиционной рекомендацией. Дата анализа - 30 авг. 2025

Другие выпуски и близкие бумаги

• ФосА1П1USD
• ФосАгро2П5
• ФосАгро2П6
• ФосАгро2П4
• ФосАЗО28-Д
• Акрон Б1P9
• Акрон Б2P3
• ПолиплП2Б1
• ГТС БО-01
• SELSILV01

Добавить в свой портфель · Календарь выплат · Что такое HADL