Облигация: АФК Система БО 001P-22 (Систем1P22, RU000A103P33)

Что в плюс

• Высокая ликвидность холдинга: рейтинговое агентство не видит существенного риска рефинансирования на ближайшие 18 месяцев.
• Портфель активов диверсифицирован по более чем пяти отраслям, что снижает зависимость от одного сектора.
• Эмитент планирует сокращать долг в 2026 году за счет продажи части активов и будущих денежных поступлений.

Что в минус

• Рейтинг выпуска снижен до A+(RU), а прогноз стал негативным; это означает ухудшение оценки способности эмитента обслуживать долг.
• Долговой портфель вырос до 378 млрд руб. в 2025 году против 369 млрд руб. годом ранее, несмотря на планы по его сокращению.
• Процентные расходы достигли 83,8 млрд руб. против 55 млрд руб. годом ранее; выплаты по долгу заметно давят на денежный поток холдинга.
• Около 70% дивидендного потока за 2025 год пришлось на один актив, поэтому сбой у него может ухудшить выплаты кредиторам.

Вывод

Выпуск интересен как долг крупного диверсифицированного холдинга с высокой краткосрочной ликвидностью, но фундаментальная картина ухудшилась из-за роста долга и процентных расходов. Сейчас разумнее держать уже купленные бумаги, а новые покупки рассматривать только после подтверждения снижения долга и стабилизации рейтинга.

Источники

1. АКРА ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «АФК «СИСТЕМА» ДО УРОВНЯ A+(RU), ПРОГНОЗ «НЕГАТИВНЫЙ», И ЕГО ОБЛИГАЦИЙ — ДО УРОВНЯ A+(RU)
2. «Эксперт РА» понизил кредитный рейтинг ПАО АФК «Система» до уровня ruA+ и изменил прогноз на развивающийся | Эксперт РА

Не является инвестиционной рекомендацией. Дата анализа - 3 сент. 2026

Другие выпуски и близкие бумаги

• Систем1P23
• Систем1P21
• Систем1P24
• Систем2P14
• Систем1P20
• Систем1P19
• Систем1P18
• Систем2P12
• Систем1P17
• Систем1P16

Добавить в свой портфель · Календарь выплат · Что такое HADL