Облигация: АПРИ БО-002Р-14 (АПРИ 2Р14, RU000A10ERC0)

Что в плюс

• Продажи и выручка растут: за 1 полугодие 2026 года выручка увеличилась на 29,5%, до 12 млрд рублей. Это поддерживает способность обслуживать долг.
• Долг стал более долгосрочным: 70% корпоративного долга имеет срок погашения более года. Это снижает риск резкого дефицита денег в ближайшие месяцы.
• Рейтинг эмитента и облигаций подтверждён на уровне BBB-.ru со стабильным прогнозом. НКР также отмечает положительную кредитную историю и платёжную дисциплину.
• Основной долг обеспечен проектным финансированием: на него приходится 71% корпоративного долга, а на облигации — 28%. Это ограничивает долю необеспеченных заимствований в структуре долга.

Что в минус

• Чистая прибыль за 1 полугодие 2026 года упала на 87,7%, до 121 млн рублей. Высокие проценты по кредитам заметно ослабляют запас прочности для выплат кредиторам.
• Долг остаётся высоким: чистый долг примерно в 4,2 раза превышает прибыль до процентов и налогов за последние 12 месяцев. Для девелопера это существенная долговая нагрузка.
• НКР ожидает рост отношения долга к операционной прибыли до 7,2 раза в 2026 году из-за дальнейшего увеличения заимствований. Это главный фундаментальный риск выпуска.
• Капитал группы — 9,12 млрд рублей, а чистый долг превышает его примерно в 5,3 раза. При ухудшении продаж или рефинансирования потери для держателей необеспеченного долга могут быть выше.
• Бизнес сильно зависит от одного региона: более 85% выручки формируется в Челябинской области, где компания работает в условиях высокой конкуренции. Слабый спрос на местном рынке быстро ударит по денежному потоку.

Вывод

Выпуск интересен только как рискованный корпоративный долг: у АПРИ растут продажи, долг становится более долгосрочным, а рейтинг остаётся инвестиционным по национальной шкале. Но падение чистой прибыли, высокая долговая нагрузка и ожидаемый рост долга перевешивают улучшение операционных показателей, поэтому для нового вложения разумнее не покупать; уже имеющим бумагу — держать лишь небольшую долю и внимательно следить за рефинансированием.

Источники

1. Публичное акционерное общество "АПРИ" Биржевые облигации процентные неконвертируемые бездокументарные серии БО-002Р-14
2. Финансовые результаты ПАО «АПРИ» по МСФО за 1 полугодие 2026 года: рост LTM EBITDA на 67,9% - Новости ЕРЗ
3. ratings.ru

Не является инвестиционной рекомендацией. Дата анализа - 9 окт. 2026

Другие выпуски и близкие бумаги

• АПРИ 2Р10
• АПРИ 2Р9
• АПРИ 2Р7
• АПРИ 2Р13
• АПРИ 2Р12
• АПРИ 2Р8
• АПРИ 2Р5
• АПРИ 2Р11
• АПРИ 2Р4
• АПРИ 2Р3

Добавить в свой портфель · Календарь выплат · Что такое HADL