Облигация: Полипласт П02-БО-04 (ПолиплП2Б4, RU000A10BFJ6)

Что в плюс

• Выручка за 2025 год выросла на 70%, а чистая прибыль — на 41%; бизнес заметно увеличил масштаб и сохраняет прибыльность.
• Основная инвестиционная программа завершается в 2026 году, а оставшееся финансирование, по заявлению компании, уже обеспечено долгосрочными источниками. Это снижает риск резкой остановки строек из-за нехватки денег.
• У компании крупный экспортный бизнес: валютная выручка в четыре раза превышает валютный портфель, что частично защищает денежные потоки от колебаний рубля.
• Новый выпуск имеет высокий купон и погашается в апреле 2027 года, поэтому кредитный риск ограничен относительно коротким сроком до возврата номинала.

Что в минус

• Чистый долг вырос на 81% за год и достиг 230 млрд рублей; долгов примерно на четыре года текущей прибыли до вычета финансовых расходов, что оставляет небольшой запас прочности.
• Рост долга опередил рост прибыли: соотношение чистого долга к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации ухудшилось с 3,1 до 3,9 раза. При слабом рынке погашать долг будет сложнее.
• Чистая маржа снизилась с 8,5% до 7,1%: на каждый рубль выручки компания зарабатывает меньше чистой прибыли, несмотря на быстрый рост продаж.
• В 2026 году продолжаются крупные проекты, включая расширение «Хромпика» и запуск производства эпоксидных смол; задержки или перерасход средств могут усилить долговую нагрузку.
• Сам эмитент отмечает, что облигации дают меньше гибкости в кризисе, чем банковские кредиты: условия выпуска нельзя оперативно пересогласовать с инвесторами.

Вывод

Полипласт быстро растёт, завершает крупную инвестиционную программу и имеет экспортную выручку, поддерживающую обслуживание валютного долга. Но для держателя облигации главным риском остаётся высокая долговая нагрузка: при ухудшении прибыли или задержке новых производств запас прочности будет ограниченным.

Источники

1. Акционерное общество "Полипласт" Биржевые облигации процентные неконвертируемые бездокументарные серии П02-БО-04
2. ПОЛИПЛАСТ объявляет предварительные финансовые результаты по МСФО за 2025 год | Новости компании «Полипласт»
3. ГК «Полипласт» обсудила вопросы привлечения капитала и управления рисками на Альфа-Саммите | Новости компании «Полипласт»

Не является инвестиционной рекомендацией. Дата анализа - 13 сент. 2026

Другие выпуски и близкие бумаги

• ПолиплП2Б5
• ПолиплП2Б3
• ПолипП2Б11
• ПолиплП2Б8
• ПолипП2Б12
• ПолиплП2Б6
• ПолипП2Б13
• ПолиплП2Б9
• ПолипП2Б16
• ПолипП2Б14

Добавить в свой портфель · Календарь выплат · Что такое HADL